TA：曼聯引進庫尼亞支出被記在上賽季；若有需要仍能大筆引援

多家媒體報道稱，謝什科希望加盟曼聯，而曼聯對這位斯洛文尼亞前鋒開出了高達7500萬歐+1000萬歐(最新報價為8000萬歐+浮動)的報價，對此，The Athletic在8月6日發布了文章，解釋了曼聯還有資金引進謝什科的原因。

據報道，截至目前，曼聯僅有兩名新援加盟——庫尼亞和姆伯莫，但他們的固定轉會費合計高達1.275億英鎊。即便如此高額投入，且尚未有球員以永久轉會形式離隊，曼聯的名字依然頻繁出現在高關注度的轉會傳聞中。

與庫尼亞和姆伯莫一樣，謝什科的轉會費同樣不菲，在紐卡周一向萊比錫提交了一份改進后的報價后，曼聯隨即于周二跟進了一份7500萬歐元基礎轉會費加1000萬歐元附加條款的報價，并相信球員本人希望加盟曼聯。

曼聯今年夏天能夠如此大手筆投入或許會讓一些人感到困惑，除了鋒線引援外，俱樂部也在中場和門將位置上進行評估——盡管目前首發門將奧納納預計會留隊。同時，截至目前，曼聯尚未通過出售球員獲得任何收入。

自然，一個問題隨之而來：曼聯為何能如此活躍？即使在財務收緊的大環境下，曼聯確實有能力，也正在考慮進一步的大規模支出。

庫尼亞的簽約在曼聯6月30日財年結束前完成，因此根據俱樂部第三季度財務報告，他7130萬英鎊的總轉會費用被計入2024-25財年。

加上截至3月31日的九個月內已花費的2.721億英鎊，曼聯上賽季在球員注冊上的總支出達到了3.435億英鎊——這是英格蘭足球歷史上第三高的單賽季支出紀錄(盡管利物浦可能很快將其擠到第四)。

但這并不算出格，過去三個賽季，曼聯每個賽季都在新援身上花費超過2億英鎊，而通過球員出售回收的資金卻相對有限。

根據第三季度財報，曼聯上賽季通過出售球員獲得了6630萬英鎊，這是俱樂部近10年來第二高的球員銷售收入，即便如此，他們上賽季的凈支出仍創下了2.77億英鎊的紀錄。

這其中包括庫尼亞，因此本賽季的支出相較于單獨看轉會窗口的數據有所減少，但依然驚人。曼聯近年來的巨額支出直接導致了拉特克利夫年初所提到的財務困境，同時也促成了當前大規模裁員的發生。

評估一家現代俱樂部的支出能力主要涉及兩個方面：盈利與可持續發展規則(PSR)以及實際現金儲備或獲取能力。

就前者而言，曼聯所謂的PSR問題并不像此前外界想象得那么嚴重，部分原因在于曼聯的PSR計算基于Red Football Limited的業績，從而剔除了一些在PLC層面的高額成本，這些成本不屬于足球活動范疇。

上賽季的具體數據尚未公布，但據估計，曼聯在2024-25賽季即使虧損1.41億英鎊也不會違反PSR規定，他們并未違規，而且得益于商業收入和比賽日收入的增長(彌補了轉播收入的大幅下降)以及薪資總額的顯著下降，曼聯很可能仍處于虧損狀態，但在三年1.05億英鎊PSR限制的背景下，這一虧損是可控的。

而且，他們已經有一些因素有助于減少或至少控制2025-26賽季的虧損，拉什福德的離隊雖然未帶來轉會費，但預計將節省1400萬英鎊的薪資開支。

曼聯雖然尚未出售任何球員，但通過其他俱樂部購買其前球員獲利頗豐，阿爾瓦羅-卡雷拉斯、埃蘭加和奧耶德萊的相關交易為曼聯帶來了超過2000萬英鎊的二次轉會分成。

此外，切爾西因未能與桑喬就個人條款達成一致，未能將上賽季的租借轉為永久轉會，這也為曼聯帶來了500萬英鎊的收入，不過這筆金額可能會因桑喬今夏未被出售而被抵消，屆時曼聯將重新承擔他的全額工資。

這些交易改善了曼聯的財務狀況，加之相關款項支付的時間安排，也可能對現金流有所幫助。實際上，相較于過多擔憂PSR問題，這才是限制曼聯繼續維持高額轉會支出的更明確因素。

至于可用現金的問題，曼聯面臨的最大挑戰是過去的支出逐漸顯現，曼聯的凈轉會債務——即欠其他俱樂部的費用減去其他俱樂部欠他們的費用——近年來急劇上升，從2021年6月的不到1億英鎊飆升至索利-馬奇任職末期的3.089億英鎊。

庫尼亞和姆伯莫的加盟進一步增加了這一數字，他們的轉會費均被分攤為分期支付，這種方式在短期內優于一次性支付近1.3億英鎊(從而擴大了曼聯今夏的支出空間)，但曼聯本就需在未來支付大量費用。

曼聯在2026年6月之前需支付的凈轉會費用達1.755億英鎊，此外，庫尼亞交易的三年付款期限也是在曼聯嘗試爭取五年分期未果后達成的，這清楚地表明了他們需要謹慎管理現金流。

曼聯多年來一直持有幾項循環信貸額度(RCFs——實際上是企業透支賬戶，用于支持日常流動性)，但僅在疫情期間開始動用它們以應對影響，令人意外的是，4月底，他們償還了5000萬英鎊的現有RCF借款。

間接而言，這為他們今夏提供了額外的借貸空間，4月28日，在償還5000萬英鎊后，曼聯在三項RCF中總計提取了1.6億英鎊，這些RCF的總體限額為3億英鎊。因此，截至4月底，曼聯如果選擇，還可以再提取1.4億英鎊，當然這會帶來額外的利息成本。

一年前，即2024年6月28日，曼聯延長了RCF中1.5億英鎊的部分至2027年6月到期，與此相關的抵押登記被提交。此次新抵押登記可能意味著RCF的進一步延期，或者曼聯可能增加了借款額度，甚至超出了我們已知的4月底可用的1.4億英鎊。

此外，裁員和其他成本削減措施對現金流的改善也有切實效果，盡管節省的金額相比于曼聯若能迅速削減數百萬球員薪資來說微不足道，但后者并不現實，而拉特克利夫入主以來的大規模裁員顯然會對財務產生影響。

曼聯還預計2024-25財年的調整后EBITDA(一種用于衡量運營表現的會計指標)將在1.8億至1.9億英鎊之間，較2023-24財年的1.477億英鎊顯著增加，這應該轉化為更強的運營現金流。

在當下，曼聯如果愿意，依然具備支出的能力，相比過去，現金管理需要更加謹慎，但一系列近期行動以及俱樂部繼續借款的能力意味著他們仍有途徑可循。

不過，俱樂部內外普遍預期會有球員出售發生。曼聯長期以來在球員出售方面落后于同行，不斷膨脹的轉會債務足以證明他們需要在球員交易方面做得更好——而現在正是時候。